一、会议背景与中央加杠杆的启动
中信建投提到的这次会议有着重要意义。在当前宏观经济环境下，内需三部门（企业、居民和地方政府）在2024年以来均有不同程度的杠杆收缩，尤其是居民和地方政府部门去杠杆连带需求收缩，是内需孱弱的状况的原因之一。而过去中国两轮典型通缩时期（1990年代末、2012 - 2014年）的应对方式在本轮通缩中不再适用，因为2021年中国城镇居民套户比超过1，地产长趋势已经改变，再推动居民和地方政府部门大扩表不符合趋势。所以中央加大债务发行，以加杠杆形式化解地方债务压力，并为地产部门托底，这标志着中央加杠杆启动，也是市场期待已久的中央下场。这次会议虽未给出增量发债数据，也未指明大规模刺激，但提到化债和中央加杠杆，表述积极，并且在化债方面有积极的措施和意义，在分析框架中，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着走在正确的对抗通缩路径之上。
二、中央加杠杆与货币联动宽松的关系
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财政扩张伴随货币宽松 只要不开展投资大刺激，中央加杠杆托底地方政府和地产部门的资产负债表，这一过程虽是财政扩张，但也必然伴随货币宽松。这种联动是中央财政和货币联动宽松的体现，本质上是中央政府信用的一次扩张。
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政策的连续性与发展 9·24金融三部门联合发布会确定货币宽松方向，9·26政治局会议确定走出通缩政策取向并强调严控增量，这次财政部新闻发布会延续相关会议精神，在这样的政策发展脉络下，出现了中央加杠杆与货币联动宽松的情况。
三、对市场而言是一场流动性盛宴的体现
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对股债市场的影响
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从历史经验看：流动性盛宴之下股债走势，历史已有答案，10年前新《预算法》落定前后，债务置换推进，股债均有不俗表现。虽然历史不会完美重复，相较2014 - 2015年，本轮走出通缩路径中市场更需思考经济增长和产业机会，但依然可以作为参考。在当前的流动性盛宴之中，高利率但高风险的脆弱性负债被压降，资金需求朝着两端迁移，风偏提振，无风险利率中枢下移，这样的定价重塑，对股债来说都不是坏消息。
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市场预期的调整与积极影响：此前市场对新增大规模投资刺激的预期经过充分调整（如发改委召开新闻发布会之后，股跌债涨），而此次会议中的相关政策超预期，例如拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务、加大力度支持地方化解债务风险等五点表述超预期内容，这些都对资本市场有积极影响，市场将享受这次流动性盛宴。
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对市场整体的积极意义
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助力地方债务与经济稳定：中央加杠杆用于地方化债，操作上有助于地方政府债务平衡，阻断债务通缩螺旋，即便没有撬动新增投资，也有助于稳定经济，对市场是积极信号。降低利率是为降低负债压力，提振需求是为修复收入现金流，出清产能是为修复资产价格，这一系列动作有利于市场的整体发展，从而构成了这场流动性盛宴的一部分。
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改善市场资金状况：中央财政和货币联动宽松带来的流动性盛宴，会使市场资金更加充裕，改善资金供求关系，不同风险偏好的资金会在市场中重新布局，资金流向更加多元化，有利于市场的活跃和发展。
