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国际期货招商平台——美联储拒当“救世主”，贸易战阴云下全球央行政策分化加剧，聚焦下周G20财长会议

发布日期：2025-04-19 09:50:34 访问次数：25

本周因复活节假期，到周五，外汇市场虽然依然在交易，但是交投清淡，美元本周仍陷于弱势格局，在上周跌破100关口后，本周反复测试重回100关口上方，但压力较大，贸易战导致美元视为避险资产的信心持续流失，不过美元上周大幅重挫过后，本周下跌斜率有所收敛，临近周末时小幅回升，呈现跌深反弹。



市场气氛审慎，主要影响市况的题材包括关税不确定性、美国与贸易伙伴谈判进展，以及主要央行官员谈话等。

在关税不确定性方面，美国在上周五公布部分关税豁免之后，总统特朗普周日又声称将在本周宣布半导体进口关税税率。不过在周五美国金融市场大部分因复活节假期而休市之前，特朗普尚未就相关议题做出表态。

美国银行财富管理高级投资总监Bill Northey表示：“市场仍在消化不断变化的关税实施细节，因此投资者、企业和消费者面临的不确定性仍然非常高。企业开始提及关税的影响以及这种不确定性造成的普遍负面影响。”



在市况因特朗普关税而陷入一片混乱之际，各界莫不期待美联储能继续扮演最后的救世主角色，不过美联储主席鲍威尔本周表示，并不存在“美联储托底”的可能。他称，“市场正在消化当前发生的事情，市场正面临大量不确定性，因此也就伴随着波动性。话虽如此，市场仍正常运行，井然有序，情况也基本符合预期。”

而在货币政策前景方面，鲍威尔称美联储将等待更多有关经济走向的数据出炉后，再决定是否以及如何调整利率，他说特朗普的关税计划是“根本性变化”，企业和经济学家难以找到可以借鉴的历史经验。

CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，鲍威尔证实投资者一直担心的问题，就是关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固。这基本上表明形势仍无定论。鲍威尔并称别想依赖“美联储看跌期权”，意思是：不要指望美联储能帮我们摆脱困境。这或许暗示“我们真的没有安全网”。

对于鲍威尔本周的说词，特朗普大表不满，指责鲍威尔不降息是“玩弄政治”，声称他有权“迅速”将鲍威尔解职。鲍威尔任期将于2026年5月结束，他曾表示他打算做满任期，并说若特朗普要他下台，他将予以回绝。若特朗普真打算赶走鲍威尔，肯定会使金融市场再次陷入动荡，有媒体报导指出，美国财长贝森特已屡屡劝诫不要试图解雇鲍威尔，称此举可能会破坏金融市场稳定。但也有报导指出，特朗普与美联储前理事瓦尔许讨论撤换鲍威尔、由瓦尔许接任，不过瓦尔许则是劝特朗普让鲍威尔不受干扰地完成任期。

Evercore ISI副主席Krishna Guha在一份报告中表示：“若美联储独立性面临的威胁突然具体化，不仅会加剧市场压力，还会使其转向更趋滞胀的方向，同时尾部风险将骤增。”

在贸易谈判方面，本周欧洲和日本都有高阶官员与美方展开会谈，其中与日本的会谈方面，市场原预期日元汇率将成为美方施压的方向之一，导致美元兑日元一度跌至七个半月低点，但之后日本谈判代表赤泽亮正出面澄清贸易谈判并未讨论汇率议题，带动美元兑日元从低点弹升近1日元。



日本央行行长植田和男周五表示，若潜在通胀如期加速逼近2%的目标，日本央行将继续加息。

但植田和男对日本国会议员表示，鉴于美国关税影响的不确定性，日本央行将在不预设立场的情况下仔细审查经济走势是否符合其预测。

日本央行将于4月30日至5月1日召开货币政策会议，并公布经济预测。日本上个月消费者通胀有所上升，部分原因是大米价格的大幅上涨。通胀持续高企支持日本央行进一步加息的立场，但美国关税政策为经济前景蒙上阴影，使得货币政策走向更趋复杂。

而在欧美磋商方面，欧盟贸易执委谢夫乔维奇在华盛顿会见美国商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔后表示，欧盟正在寻求与美国达成公平的关税协议，需要双方共同努力。

本周访美的意大利总理梅洛尼则与特朗普一同表示，相信美国和欧洲能够在部分关税的90天暂停期结束前达成贸易协议。英美谈判方面，美国副总统万斯在接受媒体采访时声称英美政府正在密切合作，而特朗普对英国及其王室的喜爱将有助于达成“伟大的协议”。

周五欧元兑美元收涨于1.1389， 欧洲央行本周宣布将指标利率下调25个基点至2.25%，这是一年来第七次降息，且已将借贷成本降至2022年末以来的水平。对欧洲央行利率预期十分敏感的德国两年期公债收益率从决议公布前的约 1.81% 跌至 1.671%。该收益率尾盘下跌了 8 个基点，在2022 年底以来的点附近。



该行警告称，经济增长将受到美国关税的严重打击，这推动市场增加对欧洲央行未来数月进一步放松政策的押注。受此影响，欧元呈现拉回，远离上周触及的三年高点。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示：“经济增长的下行风险已经增加。全球贸易紧张局势的严重升级以及相关的不确定性可能会通过抑制出口来降低欧元区的增长，并可能导致投资和消费下降。”她还指出，随着美元汇率下跌，欧元近期走强，可能会通过降低进口成本而推低通胀率。

不具名消息人士表示，欧洲央行6月仍极有可能降息，只有贸易紧张局势大幅缓解才能说服他们暂停降息。

荷兰国际集团分析师Carsten Brzeski则指出，“每个人都应该知道，仅仅降息并不能保护欧元区经济免受当前历史性变化和挑战的影响。我们相信未来还会有更多降息。”

货币市场对欧洲央行年底前主要利率的最新定价约为 1.57%，较决议公布前的 1.71% 大幅下降。

英镑兑美元本周创去年10月初以来新高至1.3298，经济数据显示，英国经济增长保持稳定，通胀放缓，工资增长强劲，尽管在本月雇主税上调之前职位空缺有所减少。



过去一周出炉的经济数据缓解了人们在美国关税背景下对英国经济的担忧。复活节假期之前，交易量和波动性都较低，英国市场周五和下周一将因复活节假期休市。再加上对美英可能达成贸易协议的预期和美元走软，英国经济的韧性帮助英镑上涨。

交易员目前预计，到年底利率将下调约85个基点，普遍预计在未来几个月内会进行首次降息。到12月，进一步降息的可能性超过50%，因为通胀放缓可能会让英国央行在贸易不确定性持续存在的情况下，有更大的灵活性来支持经济和家庭。

就整个市场来看，市场主要还在等待主要经济体的关税回应，周五特朗普的态度有所缓和，美特朗普称他不向进一步提高关税，“我不想再高了。再提高的话，消费者会停止购买（这些商品）。也许我不会再提高了，也许甚至在他们的程度以下或更低。因为我希望人们继续购买。”他还预计一个月内达成关税协议。

白宫经济委员会主任Hassett表示，下周将针对贸易问题采取一系列行动。当交易完成时，美国总统特朗普将亲自会见他们。

富瑞驻纽约的全球外汇主管Brad Bechtel说：“由于关税陷于的僵局，我们现在有点信息真空，我们正在等待与其他国家达成什么协议。一些主要国家可能会宣布交易，这将为美国政府的关税政策至少提供一个框架。”

展望未来一周，数据面格外清淡，但最新的各地采购经理人指数(PMI)及消费者信心指数或许可以看出最新贸易战对企业运营和消费者信心的初步影响。而下周举行的20国集团财长暨央行行长会议，以及IMF/世界银行的春季会议将是主要国家财经官员讨论最新经济情势的场域，预料届时各主要财经巨头的谈话将成为金融市场的焦点所在，此外，美联储经济褐皮书也是需要关注。